你好，欢迎来到《张潇雨·个人投资课》，我是张潇雨。这是我们实战模块的第13讲。
在前面的几讲内容里，我把自己目前在“普通投资者购买股票怎样能提高胜率”上面的各种思考都讲到了。在这节课里，作为这个话题的收官，我想来分享一组问题，这组问题是我个人每次买股票的时候都会问自己的四个问题，它们在我多年的个人投资生涯里，很多次地帮我管住了手，避免了很多随意的买入，也避免了很多亏损。
接下来我把这四个问题以及它们背后的理念分享给你。
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第一个问题，是我们之前课程里讲到过的：如果这只股票跌了50%，我能接受么？我会知道发生了什么吗？
在我看来，这个问题最大的作用，就是能帮助我们在头脑一热，心里想着潜在回报可能有多少，感觉马上就要发财了的时候提醒自己，糟糕的情况也很可能发生。
我们之前举过很多例子，一只股票，哪怕在基本面没什么变化的情况下，短时间内上涨一倍或者下跌一半，都是很常见的。哪怕是苹果、腾讯、茅台、格力这样大家公认的好公司，这样的情况也屡见不鲜。
另外，这个问题还给我们一个提醒，是在决定买入之前，诚实地检查一下我们对这家公司的了解程度，以及研究够不够深入。
比如我身边的朋友都有过这样的经历，就是他的朋友神秘兮兮地给推荐了某个股票，说接下来一定涨。当然这还算好的，有些人可能还会加入所谓的投资群、荐股群，交上一笔高昂的费用作为学费，然后发现这不过是一个骗局。
所以在这个时候，“如果这个股票下跌50%，我知不知道可能会因为什么”就是一个很好的自我检查。想要回答出这个问题，要求我们对这家公司的各种潜在风险——包括行业状况、竞争局势、产品价值、公司治理等等，都要有相对深入的了解。过不了这关，我是不会允许自己买入一只股票的，哪怕是再多人觉得这家公司好也不行。
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第二个问题是这样的，我把它简单概括成了一句话，叫做：我为什么要买这个公司而不买腾讯？
这里我并不是推荐你买腾讯的股票。这里的“腾讯”是个比喻，它代表着一类的公司，就是你自己相对最理解，最信任，跟踪和了解的时间最长，最有可能拿得住赚到钱的那类公司。换个角度说，它也是你的“机会成本”，是你每次想买其他股票的时候的一条基准线。
虽然我在课程里一再声明，普通人并不需要会炒股票，但如果你真的想在股票投资，尤其是价值投资上有所建树，我的建议可以用十个字概括：宁挖一口井，不挖十个坑。
它的意思是，我们应该先把一家企业看懂，看透，长期跟踪，建立起超出常人的认知优势，并且在这个过程中更深入地理解商业，理解市场，理解世界运转的方式……然后再把自己的能力圈慢慢扩展到其他领域、其他公司。而大多数人的做法反而是，对很多公司只做很浅的了解，然后买入一堆自己并不懂的股票，这样还不如去买指数基金。
所以，当你有了一个可靠的基准，当你找到了自己的“腾讯”，你在买入其他股票的时候就会更加谨慎。因为你知道比较深入地了解一个公司是什么感觉，自然就不会很轻率地把钱随便投出去。
另外，这个问题还有一个附带的作用。这个作用可以用巴菲特的一句玩笑来总结：当你有40个妻子时，你就永远不会知道她们此时此刻都在干什么。
彼得·林奇也在书里说过：“业余投资者即使利用所有的业余时间，最多也只能研究追踪8~12只股票，而且还要条件允许的情况下才能找到机会进行买入卖出操作。所以，我建议业余投资者在任何时候都不要同时持有5只以上的股票。”
如果让我来说的话，我觉得这个数字基本合理，即使稍微放宽一些，同时拥有6-8只股票，已经相当多了。而这个“为什么不买腾讯”的问题就能够帮助我们来筛选自己的持仓数量。
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如果说第二个问题是在帮助我们检视投资标的的话，第三个问题更多地是从市场和博弈角度来看待我们的买入的。这个问题叫做：
当我买入一只股票的时候，别忘了同样有一个人正在卖出它，那么我比起对方多知道什么呢？我超越市场认知的地方在哪里呢？
显然，这个问题的难度比之前的更高，它要求我们在拥有超出市场认知的时候才能买入股票。对我来说，这个问题主要的作用，是帮助我们理解市场当前对某只股票的主要逻辑是什么，而在消化了市场主流逻辑之后，押注的市场上暂时没有演绎出来的点是什么。
在这个问题上，我觉得国内著名的私募基金经理冯柳的经历和观点都很有启发性。在一次公司内部和研究团队分享讨论的时候，他说了这么一段话：
“我不太擅长琢磨大方向往哪里走，这需要学习能力和对新东西的接受能力，这么多年，我很少独立做研究，因为不擅长……（所以）通常会把别人研究好的、我觉得有道理的东西全部列出来……思考涨的理由是否可延展，跌的逻辑是否可被化解。如果让我独立做研究，我很容易走偏，拘泥于一处走不出来。
例如在大家都抛弃医药股的时候，我能够在医药股最底部时看多它，这种选择对我是很容易的，前提是要把好的坏的方面都罗列出来。我喜欢做关注度很高的股票，因为关注度高，我能知道大家在想什么；对于关注度低的股票，我不知道大家在想什么，因而无从进行选择。历史上我自以为是的研究基本都是错的，选择则基本都是对的。
我们参与市场的时候，要听最强者的声音，尊重对手。跌的时候要听看空的人的声音，涨的时候听看多的人的声音。市场是不断交替的，多的理由和空的理由都存在，市场演绎多的时候，要记住那里还有一个空的理由，当多方的理由不充分时，就选择加入空方。这个过程中，没有我的研究见解，更多是我的猜测和选边。”
在我看来，冯柳的这种“少做研究而多做选择”的逻辑，就是把“充分了解市场每个阶段在想什么”这件事发展到了极致。
我们之前提到过冯柳的“弱者体系”，他说他会认为自己在信息获取、理解深度、时间精力、情绪控制、人脉资源等方面都处于这个市场的最差水平，所以与其非常深入地研究，不如等到市场把主要逻辑都呈现出来，他再进行选择。
虽然我们未必能够达到他这样的水平和境界，但这个思路的正确是毋庸置疑的：在买入一个股票的时候，我们应该了解整个市场对于它的主流看法是什么，而我们和主流观点相比有什么不一样的意见，这样之后，不管自己的判断是正确还是错误，都可以更好地帮助我们进行下一步的行动。
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最后一个问题，我觉得可能是四个问题里最难的，因为它非常开放，可能性也很多，也非常难以预测。我们可能不仅要在买入的时候问自己这个问题，在持有的过程中也要反复思考。这个问题是：
再伟大的公司也会出现错误，那么这家公司犯什么样的错误是我可以接受的呢？
公司在发展历程中犯下各种错误的例子实在是太多，我就不一一列举了。不过我想到一个李录在访谈时提到的例子。他说：当我们持有一个公司的时间比较长了之后，我们对它的了解，已经和初始买的时候很不一样了。所有权会对情绪造成很微妙的变化。中文里有个词叫“敝帚自珍”，就是这个意思。
他说，自己有一家公司，到2020年为止已经持有了22年。他对这家公司相当了解，包括对它犯的错误也很了解，最后感觉这家公司就和自己的公司一样。而这家公司在李录持有的期限内，一共有三次下跌了50%。但这笔投资还是让李录赚到了150倍。
后来记者问他，当时大跌的时候为什么没有卖？什么情况下会真的去卖？
李录的回答是：“哪有不犯错误的公司呢？就像哪有不犯错误的人，都会犯错的，但这不是什么大问题。
跟优秀的人是一样的，所有错误都是让你变得更优秀的机会。所有的优秀公司都有这个纠错能力，如果它没这个能力，一定程度就完蛋了。”
所以我也总在想，如果我们真的想要长期持有一个企业，那么就要接受在这个过程中，这个企业一定会犯下各种错误，而什么类型的错误我们可以接受，什么样的错误我们不能接受，需要卖出呢？2003年的乐高，2013年的微软，2015年的李宁，2020年的波音，它们的错误有什么相同和不同之处呢？这些可能都需要我们的长期思考。
这一讲的主要内容就是这些。最后我来做个总结。
你可能也发现了，上面的四个问题，总体的思路都是一个，就是在事情还没发生时，先为自己设置某种情景预案，把可能出状况的地方考虑到，并且想好应对方案，这样真遇到事情的时候我们就可以更加从容地应对了。其实这也是我们课程的一贯主张。
所以在下次买入股票之前，不妨问问自己这四个问题吧。
谢谢你的收听，我们下一讲再见。
买股票之前问自己的四个问题： 1.如果这支股票跌了50%，我能接受么？我会知道发生了什么么？ 2.我为什么要买这个公司而不买腾讯？ 3.当我买入一只股票的时候，别忘了同样有一个人正在卖出它，那么我比起对方多知道什么呢？我超越市场认知的地方在哪里呢？ 4.再伟大的公司也会出现错误，那么这家公司犯什么样的错误是我可以接受呢？
你在买股票之前会想什么呢？你的判断依据是什么，有比较有效的吗？欢迎留言跟同学们分享。
