你好，欢迎来到《张潇雨·个人投资课》。我们继续来讲投资路上的典型错误。
之前的课程里，我们提到了一个很重要的逻辑，那就是：由于我们很难预测在未来一段时间里，到底哪一个大类的资产会涨得最好，所以我们在投资的时候要尽量地多元分散，说白了就是大家常听到的“资产配置”的概念。
不过你要知道，资产的配置可不只是在资产品类这个维度做就行了，在地理这个维度上也要进行。
对，我们今天要讲的就是“海外资产配置”这个话题。
面对这个话题，你脑子里可能会冒出两个问题：
- 第一，我们真的有必要去海外投资吗？毕竟我们的生活主要都在国内，花钱也在国内，为什么要把钱放在我们不熟悉的地方呢？
- 第二，海外资产配置，这是不是富人的专利？
在这一讲，我们就来仔细回答一下这两个问题。在解决了这两个疑问之后，相信你会对如何更好地打理自己的资产有更深刻的认识。
我们先来说第一个问题：真的有必要去海外投资吗？
很多同学在思考这个问题的时候，都有一个很严密的逻辑，这个逻辑是这样的：
从长期看，任何资产，不管是股票，还是房子，都必然和一个国家的经济发展情况挂钩。国家经济发展速度快，那资产肯定升值，投资就会赚钱。反过来，你投资一个发展极为缓慢甚至倒退的国家，那能赚到钱吗？而中国，作为世界上最重要的国家之一，已经经历了几十年的快速发展，接下来的发展速度还是会超过世界上绝大多数的国家，这不是非常好的投资标的吗？为什么还要把钱投到美国、英国、日本、德国这些常年 GDP 增速在 2%~3%水平的地方呢？
这个逻辑乍一听并没有错，但实际上有很大的问题。投资的事情就是这样，如果你深想一步，就会发现事实和直觉往往很不一致。
著名的投资和研究机构先锋领航基金之前发表了一篇学术研究。他们测算了从1900年到2009年长达一百多年里，16个主要国家的股票市场的涨幅和真实人均GDP 增速的关系，最终得出一个结论——没有关系。也就是说，对于这些国家来说，股市回报和经济增长的速度没有什么直接关联。
这些国家包括美国、英国、德国、法国、瑞士、澳大利亚，等等等等。以下是这个研究成果的截图，你可以很清晰地看到这个结论。
不过，细心的同学可能发现了，这16个国家好像都是发达国家。
先锋领航基金也注意到了这个问题，于是他们把19个发展中国家的数据也加了进来，研究的区间是1988年到2009年。结论还是一样的——长达二十年的真实的人均 GDP 增长，和这个国家的股市回报相关性居然是零。
所以我们可以说，一个资产能不能升值，跟一个国家的经济增长没有必然联系。
这个结论确实很反直觉，那这背后的原因到底是什么呢？
一个很重要的原因当然是资产的价格。一个地方经济发展的速度当然可以很快，但如果人们为这种快速发展的预期付出了过高的价格的话，那么回报肯定不会太好。
举个例子，大家都觉得某个城市的发展前景不错，人口一直在增加，各种明星企业都争着进驻，之后甚至还要开亚运会、奥运会——但就是房价已经炒上天了。这个时候你去投资这个城市的房产的话，回报肯定是很有限的，甚至可能亏损。
所以对于任何资产来说，不论基本面是好是坏，你为这个基本面付出的价格都是一个很重要的因素。
关于价格的话题我们之后的课程还会再说，这里面还有另外一个可能更加重要的原因。这个原因总结起来就是三个字：全球化。
由于全世界各个国家的经济联系越来越紧密，我们已经很难知道总体经济增长的利益会落到哪个具体的国家了。
举个例子你就明白了。耐克这家公司你肯定听说过，比如它在福建、广东，甚至其他国家比如越南生产出一双鞋，这双鞋的价值就会实实在在地计入当地的GDP。但是你别忘了，虽然价值记在了生产地，但鞋里面大部分的利润都被耐克，一家美国公司赚走了。
我们都知道，公司股价最终和公司的盈利能力是息息相关的，虽然新兴经济体增长快，但里面有很大一部分利润都被跨国公司拿走了。
这个世界的联系有多么紧密，可能超出你的想象。
- 目前美国标普500指数覆盖的美国最大的500家公司，50%的销售收入是来自美国本土的，也就是一半都在海外。
- 同样，英国富时 100 指数里有90多家公司的总部在英国，但是它们的本土收入的占比只有30%，七成都来自海外。
- 甚至，像韩国三星这种巨无霸公司，90%的收入都在海外，但是这一家企业的市值就能占韩国KOSPI200 指数（韩国股票价格指数）的30%之多。
所以，我们想象中的那种，新兴市场经济发展快，所以投资会赚得更多的印象，其实是不准确的。
这会导致一个什么问题呢？导致的问题就是：
虽然我们国家未来仍然会是世界上经济发展最强劲的国家之一，但这不意味着中国的股市、房市，各种投资品市场会持续上涨。换个角度说，我们当然还是有可能通过买股票买房子赚钱的，但是未来赚钱的难度可能会比过去几十年要增大很多。
那接下来有同学可能想：这样的话，我中国美国一起投资行不行呢？毕竟这两个国家一定是未来的超级大国，企业利润来自全球各个地区，而且我们最熟悉。
这也不是最好的解决方案。
为什么呢？我来给你出道题：我们都知道，在2008年经济危机之后全球股市总体上迎来了一个大牛市，那么你猜猜，在2015年、2016年和2017年这三年，全球哪个国家或地区的股市表现最好？为了去除汇率影响，我们都按美元计算。
答案是这样的：
- 2015年第一名是丹麦，涨幅是24%；第二名是爱尔兰，涨幅是17%；第三名是比利时，涨幅是13%。
- 2016年前三名是加拿大、新西兰和挪威，涨幅分别是25%、19%和15%。
- 2017年，前三名是奥地利、中国香港和新加坡，涨幅分别是59%、36%和35%。
听到这你会发现，这三年的排名毫无规律，而且并不是我们特别熟悉的国家或地区。但恰恰它们在某个阶段的表现就是很好。
别说我们专课程里的普通同学了，就是非常专业的投资者，也没有几个押中这些市场的。
实际上，这背后有个行为金融学的原因，叫做“本土偏好”。
比如，日本股市的整个市值，占全球总体市场的7%~8%左右，但是日本本地的投资者会把60%左右的资产配置在本土市场上。同样，美国股市的市值可以占到全球的一半，但美国投资者在本国股票上的配比更高，几乎有80%。中国的投资者就更不用说了。因为大家都熟悉本国的投资品种，投资起来更安心。
但相信你听到这里已经明白了，我们没法用简单的方法判断出一个国家的资产是不是会升值，所以只投资任何一个国家都是有点冒险的，在地理上进行资产的分散也很有必要。
那么，如果我们真的想投资全球市场，应该怎么办呢？
去海外购置自己看好的房产当然是个办法，但对于很多人来讲门槛还是比较高的。投资股市的话，总不能让我天天盯着丹麦、比利时、新加坡的股市吧？
实际上我要告诉你，投资全球市场的门槛和成本，比你想象的要低得多。只是很多人都不知道。
比如，买基金的话，你可以找到很多涵盖世界上主要股票市场，将主流国家一网打尽的基金：
像全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）就有这样一只基金叫“世界 ACWI 指数ETF-iShares”（ACWI）；还有著名的先锋领航基金，也有这样的基金叫“世界全股市 ETF”（Total World Stock ETF (VT)）。
在2019年年初这个时点，你只需要几十美元，就可以买入整个世界，成为一万多个最重要公司的股东，横跨三四百个行业，坐拥200个国家的分公司，让它们帮你赚钱。
当然，实现海外资产配置的方式还有很多种，你稍微做一些功课都能找到。我最想告诉你的是，不要以为这件事离我们很远，它对我们每个普通人都是很重要的。
